● 本報記者 張舒琳 王鶴靜

2004年12月，境內首隻ETF誕生。二十年厚積薄發，ETF市場在今年迎來飛躍時刻，成為資本市場的焦點。以ETF為代表的被動產品規模大幅增加，指數投資“大時代”帷幕悄然拉開：多元創新產品層出不窮，核心寬基產品引領市場潮流，被動基金逐步成為市場定價的重要力量，指數化投資熱潮湧動。

ETF印證時代發展

2024年，被動投資迎來爆發式發展。Wind數據顯示，截至12月25日，ETF總規模由年初的2.05萬億元擴張至3.77萬億元，增幅超過80%。

回首境內ETF發展之路，2004年12月，第一隻ETF——華夏上證50ETF誕生；2020年10月，ETF總規模邁過1萬億元大關。此後，ETF發展按下“加速鍵”，2023年8月，總規模突破2萬億元；2024年9月，突破3萬億元大關。

今年以來，股票型ETF貢獻了絕大部分規模增量，跟蹤滬深300等寬基指數的ETF產品“吸金”效果最為顯著，23隻滬深300ETF年內規模增長達7100億元以上。

ETF市場在今年展現了“現象級”變化，龍頭ETF規模屢創新高。截至12月25日，市場規模最大的核心寬基產品滬深300ETF規模為3675.26億元。今年以來，滬深300ETF規模接連刷新行業曆史紀錄。4月，該ETF規模突破2000億元；9月，迅速突破3000億元；在“9ⷲ4”行情帶動下，該ETF於10月8日突破4000億元。

以中證A500為代表的新一代核心寬基橫空出世，成為全市場的關注焦點。該指數今年9月發布，截至12月25日，場內已發行的中證A500ETF產品數量達26隻，總規模達2400億元以上。從總規模上看，目前跟蹤中證A500的ETF已躍升成為繼滬深300之後A股第二大寬基指數ETF。

表示，年初以來ETF市場經曆諸多裏程碑。總量上，股票ETF突破3萬億元大關，超越主動權益基金，成為公募基金規模的核心增量；產品上，全市場誕生首隻4000億元規模基金，寬基重回ETF主導地位，成為居民和機構配置權益市場的重要工具。

重要投資者借道入市

ETF規模迅速擴張，離不開機構投資者的參與，特別是以中央匯金為代表的長線資金大手筆增持寬基ETF產品，為市場注入了流動性與信心。

對比2023年年報和2024年中報可以發現，中央匯金投資有限責任公司持有ETF的數量由9隻大幅增至21隻，持有的ETF基金份額由401.30億份大幅增至2232.06億份。截至2024年6月末，中央匯金投資有限責任公司持有市值最大的前五隻ETF為華泰柏瑞滬深300ETF、易方達滬深300ETF、華夏滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、華夏上證50ETF，合計持有市值4334.50億元，占當時5隻ETF總規模的六成以上。

今年上半年，中央匯金投資有限責任公司新買入南方中證1000ETF、華夏中證1000ETF、

易方達上證、易方達創業板ETF、廣發中證1000ETF、華夏中證500ETF、嘉實中證500ETF、富國中證1000ETF、廣發創業板ETF、工銀上證科創板50ETF、天弘創業板ETF等中小市值寬基品種，廣泛參與寬基產品布局。

更重要的是，隨著ETF投資範式逐漸形成，A股市場定價受到深刻影響。截至今年三季度末，被動指數基金持有A股市值達3.16萬億元，首次超過主動權益基金的2.89萬億元。ETF規模迅速擴張提升了被動指數基金在市場上的定價權。

易方達基金指數研究部總經理龐亞平表示，近年來ETF規模顯著提升，疊加ETF多樣的投資策略以及一二級市場的申贖交易機製，助推指數成份股流動性提升，而個股流動性的提升也推動了個股定價效率的提高。

行業生態持續優化

近年來，ETF行業步入蓬勃發展階段，這一強勁勢頭不僅來自政策發力、投資者需求提升、基金公司多元布局，也是多方渠道積極入局、深耕ETF業務的結果。券商、銀行、互聯網平台等代銷渠道主動擁抱ETF大時代，深刻重塑基金行業格局，優化投資生態。

龐亞平表示，當前，銀行端發力場外基金主要體現出四大特征和趨勢：一是被動化趨勢。被動基金規模在今年超越了主動基金，代表著客戶對於指數投資需求的提升。未來，銀行客戶持有指數基金的規模占比有望呈現上升趨勢。

二是銀行渠道在產品發行和持續營銷生態中的影響力正在提升。以此前中證A500場外基金發行情況為例，銀行端在發行首日銷售量可觀，多隻銀行渠道發行的A500基金產品的戶數超過10萬並頂格募集。

三是銀行渠道的發力或將進一步提升“長尾”客戶對於指數基金的認知。中基協公布的2024年上半年基金銷售機構公募基金銷售保有規模百強榜單顯示，從權益基金保有規模來看，銀行渠道占比最高，但從股票指數型基金保有規模來看，券商則占據了主導地位，這意味著尚有較多銀行客戶未接觸到指數基金，未來發展空間廣闊。

四是未來隨著政策引導落地，銀行渠道的重要性或進一步提升。如“科八條”提出，將科創板ETF納入基金通平台轉讓，或進一步提升場外投資者投資便利性。

不僅是渠道發力打通指數投資“最後一公裏”，從產品源頭來看，未來ETF產品的創新擴容將為行業注入澎湃動力。華泰證券認為，我國ETF多元化產品矩陣有望持續豐富，創新型產品仍有待拓展。未來，我國ETF多元化產品矩陣有望進一步擴容，如特色行業主題、Smart Beta、指數增強產品以及浮動費率等機製創新，都將為投資者提供更多樣化的投資選擇。

此外，跨境互掛類產品大有可為。華泰證券表示，公募基金正不斷探索ETF互掛賦能跨境投資的可能性。近年來，互掛ETF產品加快上市，投資範圍涉及日本、中國香港、新加坡、沙特等，未來有望更廣泛地覆蓋東南亞、中東等國際市場。